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事件點評：
1、 基本面支撐較弱，鐵礦石炒作成近期監管重點國內鐵礦石港口庫存量達1.36 億噸，處于歷史高位。截至8 月18 日，CIOPI 進口鐵礦石價格升至74.98 美元/噸，漲幅大幅超過同期鋼價，機構囤貨炒作可能是重要原因。中鋼協明確提出“鐵礦石價格高位波動，不利于鋼鐵企業降本增效”。8 月9 日中鋼協會議中也提到，鐵礦石的高價格有市場炒作成分，后續的監管將趨嚴。此外，2016 年鐵礦石進口量達10.2 億噸，價格的過快上漲也會使得供給側改革帶來的鋼廠盈利部分流向國外鐵礦石開采商，影響改革的整體成效。
2、 PPI 同比增速維持高位，鋼價過快上漲增加中游成本壓力7 月鋼鐵行業PPI 環比增長2.7%，單月同比增速高達27.5%，處于歷史高位。鋼鐵作為基礎材料，價格的快速增長會對下游需求較大的建筑、汽車等行業構成較大的成本壓力，使得我國中游制造業的盈利能力和競爭力減弱，增加供給側改革的成本。
3、 穩價格而非壓利潤，鋼鐵行業高盈利持續時間將超預期雖然中鋼協提出了關注“鋼材價格上漲過快”問題，但我們認為這是意在維持鋼鐵行業的平穩運行，而并非打壓鋼鐵行業的高利潤。7 月全國金融工作會議提出把降低實體行業杠杠率做為重中之重。目前鋼鐵行業杠桿率達到70%，在各制造行業中最高，負債規模高達40000 億元，去杠桿需求較為迫切，而行業持續性的高盈利有助于改善行業的高杠桿狀況。根據我們的測算，行業6 月份利潤總額為248.1 億元，假設該利潤能夠延續，則預計行業2017 年利潤總額為2789.8 億元。假設行業負債規模不變，則2019 年能夠將資產負債率降低到60%以下。因此，我們認為當前行業的高盈利在未來仍具有較強的可持續性。
4、 行業高景格局不變，鋼鐵板塊值得積極布局8 月22 日黑色系期貨夜盤大跌，我們認為這是市場對于近期政策持續給黑色系產品降溫的合理反映。從整個行業的盈利趨勢來講，決定行業景氣度的核心因素仍然是供求關系。在鋼鐵行業下半年供需緊平衡格局不變的環境之下，鋼材價格的波動更多的是對于市場情緒的擾動，對于企業盈利不構成實質影響。
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